Signet hat noch problemen mei kredytboeken

Wylst Signet (NYSE: SIG) de lêste tiid yn it nijs west hat oer beskuldigings fan diamantwikseling en in rjochtsaak foar seksueel oerlêst, is d'r in folle djipper probleem mei it bedriuwsmodel fan it bedriuw dat noch ûnder it oerflak leit. It liket derop dat Signet bliuwt fertrouwe op tanimmende kredytferkeap om groei te stimulearjen by har grutste divyzje, Sterling Jewellers. Ek de bedriuwen eigen metriken lykas oare kredytmetriken lykje in oanhâldende efterútgong fan it kredytboek fan it bedriuw te sjen. Koartsein, it liket derop dat it bedriuw hieltyd mear kredyt útwreidet oan riskanter lieners yn in besykjen om de ferkeap groeiend te hâlden. Snel foarút nei hjoed en mei yngong fan it meast resinte begruttingsjier fan it bedriuw binne kredytferkeapen tanommen nei 62% by de bedriuwen Sterling Jewellers Division. De âlde Signet fan 2011, foarôfgeand oan de oankeap fan Zales, is rûchwei analoog oan de Sterling Jewellers divyzje fan Signet hjoed. It probleem foar oandielhâlders fan Signet is dat kredytferkeap rapper groeie as ferkeap yn it algemien (dit is fanselssprekkend as kredytpartisipaasjeraten binne opkommende). De tabel hjirûnder lit de krekte sifers foar kredyt- en ferkeapgroei eks-kredyt sjen. It probleem mei kredytferkeap dy't rapper tanimme as totale ferkeapgroei is dat it in net duorsume groeidynamyk makket. D'r is gjin gruttere yllustraasje fan dit dan de húsfesting bubble en de folgjende crash. De groei fan partikuliere skulden yn 'e foarm fan hypoteek en kredytlinen foar húshâlding groeide rapper dan de totale ekonomyske groei. Dit hie it effekt fan it stimulearjen fan 'e ekonomy op' e koarte termyn as húsfesting liede konsumpsje late ta in groeiende ekonomy. Op in stuit moat de skuldgroei lykwols fertrage of stopje. Uteinlik moatte konsuminten it jild werombetelje dat se liend hawwe. As de groei fan skulden stadich is, stopet groei en falt de bubble yn. Itselde dat barde op de wenningmerk, sil barre mei Signet. Begryp asjebleaft net ferkeard, it effekt op 'e ekonomy sil neat oprinne. Mar foar Signet oandielhâlders in steile delgong yn ferkeap en stock priis is wierskynlik in store.Think oer it op dizze manier. Op elk momint binne d'r in beheind oantal minsken dy't sieraden wolle keapje. Troch maklik kredyt oan te bieden, lûkt Signet de fraach nei foaren. Se ferheegje de ferkeap no op kosten fan ferkeap letter. In klant hat miskien net it jild om no in item te keapjen (gewoan ien mei in liening foar húsfesting hat mear útjûn dan har ynkommen), dus Signet lient har gewoan it jild. De kommende 36 moannen is de klant drok dwaande om de liening ôf te beteljen. As mear klanten keapje mear sieraden op kredyt Signet nimt takomstige klanten en oerdrage se nei it hjoeddeiske. Uteinlik sil Signet de limyt berikke fan it bedrach fan sieraden keapers dy't bestean en it proses sil yn omkear rinne. Potinsjele klanten binne no dwaande mei it beteljen fan eardere lieningen, gjin nije produkten te keapjen. Ik haw gjin idee wat de totale merk is foar potinsjele ferkeap fan Signet-sieraden en wannear't in ynstoarting yn 'e ferkeap kin foarkomme en ik twifelje oan dat immen oars ek docht. De wenningkrisis is lykwols in prima foarbyld fan hoe't partikuliere skulddynamyk wurket en wat it einresultaat is as groei fan partikuliere skulden grutter is as de ferkeapgroei (of ekonomyske groei yn it gefal fan 'e wenningkrisis). It oare probleem dat Signet hat is ien fan ôfnimmende kredytkwaliteit yn har lieningportfolio. Yn 'e ôfrûne twa jier kinne wy ​​​​in fêste delgong sjen yn sawat alle kredytmetryske Signet-rapporten. De gemiddelde moanlikse ynkasso tariven falle en minne skulden en fergoedingen ferheegje. It bedriuw fan Signet is seizoensgebonden, sadat guon fan 'e kredytmetriken kertier nei kertier ferskille. De ûndersteande diagrammen litte de omset fan ûntefredenens en útsteande dagen ferkeap sjen foar elk kwartaal foar FY2017 yn ferliking mei FY2016. (Troch hoe't de gegevens yn Excel ynfierd binne, wurdt it diagram fan rjochts nei lofts lêzen mei perioade "4" oerienkommende mei it 1e fearnsjier fan it jier, perioade "3" it twadde fearnsjier fan it jier ensafuorthinne). Wy kinne sjen dat beide metriken binne foar elke perioade minder wurden sûnt Signet syn lêste begruttingsjier. As Signet bliuwt fertrouwe op it útwreidzjen fan kredyt om ferkeapgroei te stimulearjen, is it wierskynlik dat har lieningportefúlje sil trochgean te efterútsjen. Wylst ynkomsten út 'e portefúlje (ynkomsten fan rinte en lette fergoedingen hawwe de ferliezen kompensearre) oant no ta posityf west hawwe, is d'r in heul reëel risiko dat dingen yn' e kommende jierren negatyf wurde. It ropt ek de krityske fraach op hoe sûn it ûnderlizzende bedriuw fan Signet is as it moat trochgean mei it útwreidzjen fan kredyt oan hieltyd riskantere lieners om ferkeapgroei te behâlden. Wy bliuwe te leauwen dat ynvestearders fier fuort moatte bliuwe fan Signet's stock.Disclosure: Ik / wy hawwe gjin posysjes yn alle neamde oandielen, en gjin plannen om posysjes binnen de folgjende 72 oeren te begjinnen. Ik skreau dit artikel sels, en it drukt myn eigen mieningen út. Ik krij der gjin kompensaasje foar (oars as fan Seeking Alpha). Ik haw gjin saaklike relaasje mei in bedriuw waans oandiel wurdt neamd yn dit artikel.