सिग्नेटमध्ये अजूनही क्रेडिट बुक समस्या आहेत

सिग्नेट (NYSE:SIG) अलीकडे डायमंड स्वॅपिंगच्या आरोपांमुळे आणि लैंगिक छळाच्या खटल्यांमुळे चर्चेत आहे, तरीही कंपनीच्या व्यवसाय मॉडेलमध्ये खूप खोल समस्या आहे जी अजूनही पृष्ठभागाच्या खाली लपलेली आहे. असे दिसते की सिग्नेट त्याच्या सर्वात मोठ्या विभाग, स्टर्लिंग ज्वेलर्समध्ये वाढ करण्यासाठी क्रेडिट विक्री वाढविण्यावर अवलंबून आहे. तसेच, कंपन्यांचे स्वतःचे मेट्रिक्स तसेच इतर क्रेडिट मेट्रिक्स कंपनीच्या क्रेडिट बुकमध्ये सतत खराब होत असल्याचे दिसून येते. थोडक्यात, असे दिसते की कंपनी विक्री वाढवत ठेवण्याच्या प्रयत्नात जोखीमदार कर्जदारांना क्रेडिट वाढवत आहे. मागे आर्थिक वर्ष 2011 मध्ये सिग्नेटच्या विक्रीपैकी केवळ 53% कंपनीने प्रदान केलेल्या वित्तपुरवठ्यावर अवलंबून होती. आजच्या काळापर्यंत आणि कंपनीच्या सर्वात अलीकडील आर्थिक वर्षातील क्रेडिट विक्री स्टर्लिंग ज्वेलर्स विभागातील कंपन्यांमध्ये 62% पर्यंत वाढली आहे. 2011 चे जुने सिग्नेट, झाल्सच्या खरेदीपूर्वी, आजच्या सिग्नेटच्या स्टर्लिंग ज्वेलर्स विभागासारखे आहे. सिग्नेटच्या भागधारकांसाठी समस्या अशी आहे की एकूण विक्रीपेक्षा क्रेडिट विक्री वेगाने वाढत आहे (क्रेडिट सहभाग दर असल्यास हे स्पष्ट आहे वाढत आहे). खाली दिलेला तक्ता भूतपूर्व क्रेडिट आणि विक्री वाढीसाठी अचूक संख्या दर्शवितो. एकूण विक्री वाढीपेक्षा क्रेडिट विक्री अधिक वेगाने वाढण्याची समस्या ही आहे की यामुळे एक टिकाऊ वाढ गतिमान होते. गृहनिर्माण बुडबुडा आणि त्यानंतरच्या क्रॅशचे यापेक्षा मोठे कोणतेही उदाहरण नाही. कर्जाच्या गहाण आणि गृह इक्विटी लाइन्सच्या स्वरूपात खाजगी कर्जाची वाढ एकूण आर्थिक वाढीपेक्षा वेगाने वाढली. याचा परिणाम अल्पावधीत अर्थव्यवस्थेला चालना देण्यावर झाला कारण गृहनिर्माण वापरामुळे वाढती अर्थव्यवस्था झाली. तथापि, काही क्षणी कर्जाची वाढ मंद किंवा थांबली पाहिजे. अखेरीस ग्राहकांना त्यांनी घेतलेले पैसे परत करणे आवश्यक आहे. जेव्हा कर्ज वाढीचा दर मंदावतो तेव्हा वाढ थांबते आणि बुडबुडा कोसळतो. घरबाजारात जी गोष्ट घडली तीच गोष्ट सिग्नेटच्या बाबतीत घडेल. कृपया गैरसमज करून घेऊ नका, अर्थव्यवस्थेवर काही परिणाम होणार नाही. परंतु सिग्नेट शेअरहोल्डर्ससाठी विक्री आणि स्टॉकच्या किमतीत मोठी घट होण्याची शक्यता आहे. त्याबद्दल अशा प्रकारे विचार करा. कोणत्याही वेळी दागिने खरेदी करू इच्छिणाऱ्या लोकांची संख्या मर्यादित असते. सुलभ क्रेडिट ऑफर करून सिग्नेट मागणी पुढे खेचत आहे. नंतर विक्रीच्या खर्चावर ते आता विक्री वाढवत आहेत. एखाद्या ग्राहकाकडे आता एखादी वस्तू खरेदी करण्यासाठी पैसे नसू शकतात (फक्त होम इक्विटी कर्ज असलेल्या व्यक्तीने त्यांच्या उत्पन्नापेक्षा जास्त खर्च केला होता) म्हणून Signet त्यांना फक्त पैसे कर्ज देतो. पुढील 36 महिन्यांत ग्राहक कर्ज फेडण्यात व्यस्त आहे. अधिक ग्राहक क्रेडिटवर अधिक दागिने खरेदी करत असल्याने सिग्नेट भविष्यातील ग्राहकांना घेऊन वर्तमानात हस्तांतरित करत आहे. अखेरीस सिग्नेट अस्तित्वात असलेल्या दागिन्यांच्या खरेदीदारांच्या मर्यादेपर्यंत पोहोचेल आणि प्रक्रिया उलट चालेल. संभाव्य ग्राहक आता पूर्वीची कर्जे फेडण्यात व्यस्त आहेत, नवीन उत्पादने खरेदी करत नाहीत. सिग्नेट दागिन्यांच्या संभाव्य विक्रीसाठी एकूण बाजारपेठ काय आहे आणि विक्री कधी कोसळू शकते याची मला कल्पना नाही आणि मला शंका आहे की इतर कोणीही ते करेल. तथापि, गृहनिर्माण संकट हे खाजगी कर्जाची गतीशीलता कशी कार्य करते याचे एक प्रमुख उदाहरण आहे आणि जेव्हा खाजगी कर्जाची वाढ विक्री वाढीच्या (किंवा गृहनिर्माण संकटाच्या बाबतीत आर्थिक वाढ) च्या पलीकडे जाते तेव्हा अंतिम परिणाम काय होतो. त्याच्या कर्ज पोर्टफोलिओमध्ये क्रेडिट गुणवत्ता. गेल्या दोन वर्षांमध्ये आम्ही जवळजवळ प्रत्येक क्रेडिट मेट्रिक सिग्नेट अहवालांमध्ये स्थिर घट पाहू शकतो. त्याचे सरासरी मासिक संकलन दर घसरत आहेत आणि खराब कर्ज आणि चार्ज ऑफ वाढत आहेत. सिग्नेटचा व्यवसाय हंगामी आहे त्यामुळे काही क्रेडिट मेट्रिक्स तिमाही दर तिमाहीत बदलतात. खालील तक्ते FY2016 च्या तुलनेत FY2017 साठी प्रत्येक तिमाहीत प्राप्तीयोग्य उलाढाल आणि दिवसांची विक्री दर्शवतात. (एक्सेलमध्ये डेटा कसा एंटर केला गेला त्यामुळे चार्ट उजवीकडून डावीकडे वाचला जातो ज्याचा कालावधी "4" वर्षाच्या 1ल्या तिमाहीशी संबंधित आहे, कालावधी "3" वर्षाचा दुसरा तिमाही आणि असेच)) आम्ही ते पाहू शकतो. दोन्ही मेट्रिक्स सिग्नेटच्या गेल्या आर्थिक वर्षापासून प्रत्येक कालावधीसाठी खराब झाले आहेत. हे सिग्नेटने उघड केलेल्या क्रेडिट मेट्रिक्सवर तसेच सिग्नेट वेळोवेळी धोकादायक कर्जे बनवत असल्याचे आमच्या स्वतःच्या विश्लेषणावर आधारित दिसून येईल. सिग्नेटने विक्री वाढीसाठी क्रेडिट वाढविण्यावर अवलंबून राहिल्यास त्यांचा कर्ज पोर्टफोलिओ खराब होत राहण्याची शक्यता आहे. पोर्टफोलिओमधून मिळणारे उत्पन्न (व्याज आणि विलंब शुल्क उत्पन्नामुळे नुकसान भरून निघते) आतापर्यंत सकारात्मक असले तरी पुढील वर्षांत गोष्टी नकारात्मक होतील असा खरा धोका आहे. सिग्नेटचा अंतर्निहित व्यवसाय कितपत निरोगी आहे हा गंभीर प्रश्न देखील उपस्थित करतो जर त्याने विक्री वाढ टिकवून ठेवण्यासाठी कधीही धोकादायक कर्जदारांना क्रेडिट देणे सुरू ठेवले पाहिजे. आमचा विश्वास आहे की गुंतवणूकदारांनी सिग्नेटच्या स्टॉकपासून दूर राहावे. प्रकटीकरण: नमूद केलेल्या कोणत्याही स्टॉकमध्ये माझ्याकडे/आमच्याकडे कोणतीही पोझिशन नाही आणि पुढील 72 तासांत कोणतीही पोझिशन सुरू करण्याची कोणतीही योजना नाही. हा लेख मी स्वतः लिहिला आहे, आणि त्यात माझी स्वतःची मते व्यक्त केली आहेत. मला त्याची भरपाई मिळत नाही (सीकिंग अल्फा व्यतिरिक्त). या लेखात ज्यांच्या स्टॉकचा उल्लेख केला आहे अशा कोणत्याही कंपनीशी माझे कोणतेही व्यावसायिक संबंध नाहीत.