Signet зээлийн дэвтэрт асуудалтай хэвээр байна

Signet (NYSE:SIG) сүүлийн үед алмаз солилцсон, бэлгийн дарамтын хэргээр шүүхэд хандсан гэх мэдээлэл цацагдаж байгаа ч компанийн бизнесийн загварт илүү гүнзгий асуудал тулгараад байгаа бөгөөд энэ нь гадаргын доор нуугдаж байна. Signet нь хамгийн том салбар болох Sterling Jewelers-ийн өсөлтийг хангахын тулд зээлийн борлуулалтыг нэмэгдүүлэхэд найдаж байгаа бололтой. Түүнчлэн, компаниуд бусад зээлийн хэмжигдэхүүнүүдийн нэгэн адил компанийн зээлийн дэвтэр үргэлжлэн муудаж байгааг харуулж байна. Товчхондоо, компани борлуулалтаа өсгөхийн тулд эрсдэлтэй зээлдэгч нарт зээл олгох нь нэмэгдсээр байх шиг байна. 2011 оны санхүүгийн жилд Signet-ийн борлуулалтын дөнгөж 53% нь компаниас олгосон санхүүжилтэд тулгуурлаж байсан. Өнөөдрийг хүртэл, компанийн хамгийн сүүлийн санхүүгийн жилийн байдлаар Sterling Jewelers Division компаниудын зээлийн борлуулалт 62% хүртэл өссөн байна. Zales-ийг худалдаж авахаас өмнөх 2011 оны хуучин Signet нь өнөөдрийн Signet-ийн Sterling Jewelers хэлтэстэй бараг төстэй юм. Signet-ийн хувьцаа эзэмшигчдэд тулгарч буй асуудал бол зээлийн борлуулалт нийт борлуулалтаас илүү хурдацтай өсч байгаа явдал юм (зээлийн оролцооны хувь хэмжээ бага байвал энэ нь ойлгомжтой. өсч байна). Доорх графикт зээлийн болон зээлийн өмнөх борлуулалтын өсөлтийн тодорхой тоог харуулав. Зээлийн борлуулалт нийт борлуулалтын өсөлтөөс илүү хурдан өсөж байгаа асуудал нь өсөлтийн тогтворгүй динамикийг бий болгож байгаа явдал юм. Орон сууцны хөөс болон дараагийн сүйрлээс илүү том жишээ байхгүй. Ипотекийн зээл болон орон сууцны зээлийн шугам хэлбэрээр хувийн өрийн өсөлт эдийн засгийн нийт өсөлтөөс хурдан өссөн. Энэ нь богино хугацаанд эдийн засгийг эрчимжүүлэх нөлөө үзүүлсэн тул орон сууцны хэрэглээ нь эдийн засгийг өсгөхөд хүргэсэн. Гэсэн хэдий ч, хэзээ нэгэн цагт өрийн өсөлт удааширч эсвэл зогсох ёстой. Эцсийн эцэст хэрэглэгчид зээлсэн мөнгөө буцааж төлөх шаардлагатай болдог. Өрийн өсөлт удаашрах үед өсөлт зогсч, хөөс унадаг. Орон сууцны зах зээлд тохиолдсон зүйл Сигнетэд тохиолдох болно. Буруугаар битгий ойлгоорой, эдийн засагт ямар ч нөлөө үзүүлэхгүй. Гэхдээ Signet-ийн хувьцаа эзэмшигчдийн хувьд борлуулалт болон хувьцааны үнэ огцом буурах магадлалтай. Энэ талаар бодоорой. Ямар ч үед үнэт эдлэл худалдаж авах хүсэлтэй хүмүүс хязгаарлагдмал байдаг. Хялбар зээл санал болгосноор Signet эрэлтийг урагшлуулж байна. Тэд хожмын борлуулалтын зардлаар одоо борлуулалтаа нэмэгдүүлж байна. Үйлчлүүлэгч одоо бараа худалдаж авах мөнгөгүй байж магадгүй (зүгээр л орон сууцны зээлтэй хүн орлогоосоо илүү мөнгө зарцуулж байсан) тиймээс Signet зүгээр л тэдэнд мөнгө зээлдэг. Дараагийн 36 сарын хугацаанд үйлчлүүлэгч зээлээ төлөх завгүй байна. Илүү олон үйлчлүүлэгчид үнэт эдлэлээ зээлээр худалдаж авдаг тул Signet ирээдүйн үйлчлүүлэгчдийг авч, өнөөг хүртэл шилжүүлж байна. Эцсийн эцэст Signet үнэт эдлэл худалдан авагчдын хязгаарт хүрч, үйл явц эсрэгээрээ явагдана. Боломжит үйлчлүүлэгчид одоо шинэ бүтээгдэхүүн худалдаж авахгүй өмнөх зээлээ төлөх завгүй байна. Signet үнэт эдлэлийн боломжит борлуулалтын нийт зах зээл ямар байгааг, борлуулалт хэзээ уналтад орж болохыг би мэдэхгүй бөгөөд өөр хэн нэгэнд эргэлзэж байна. Гэсэн хэдий ч орон сууцны хямрал нь хувийн өрийн динамик хэрхэн ажилладаг, эцсийн үр дүнд нь хувийн өрийн өсөлт борлуулалтын өсөлтөөс (эсвэл орон сууцны хямралын үед эдийн засгийн өсөлтөөс) давж гарахын хамгийн тод жишээ юм. зээлийн багц дахь зээлийн чанар. Сүүлийн хоёр жилийн хугацаанд бид Signet-ийн тайланд дурдсан бараг бүх зээлийн хэмжигдэхүүн тогтмол буурч байгааг харж байна. Түүний сарын дундаж цуглуулах хувь хэмжээ буурч, найдваргүй өр болон төлбөрийн хэмжээ нэмэгдэж байна. Signet-ийн бизнес улирлын шинж чанартай байдаг тул зээлийн зарим үзүүлэлтүүд улирлаас улирлаар өөрчлөгддөг. Доорх графикууд нь 2016 оны санхүүгийн жилтэй харьцуулахад 2017 оны улирал бүрийн авлагын эргэлт, борлуулалтын өдрийн гүйцэтгэлийг харуулж байна. (Excel-д өгөгдлийг хэрхэн оруулсантай холбоотойгоор графикийг баруунаас зүүн тийш уншдаг бөгөөд жилийн 1-р улиралтай "4" үе, оны 2-р улиралтай "3" үе гэх мэт.) Бид харж болно. Signet-ийн сүүлийн санхүүгийн жилээс хойшхи үе болгонд үзүүлэлтүүд хоёулаа муудсан. Энэ нь Signet-ийн дэлгэсэн зээлийн хэмжигдэхүүнүүд болон цаг хугацаа өнгөрөх тусам Signet илүү эрсдэлтэй зээл олгож байгаа гэсэн бидний хийсэн дүн шинжилгээнд үндэслэн харагдаж байна. Хэрэв Signet борлуулалтын өсөлтийг хангахын тулд зээлээ сунгахад найдсаар байвал тэдний зээлийн багц муудсаар байх магадлалтай. Багцын орлого (хүүгийн болон хожимдсон шимтгэлийн орлого алдагдлыг нөхсөн) эерэг хэвээр байгаа хэдий ч ирэх жилүүдэд бүх зүйл сөрөг болж хувирах бодит эрсдэлтэй байна. Энэ нь борлуулалтын өсөлтийг хангахын тулд байнга эрсдэлтэй зээлдэгч нарт зээл олгох шаардлагатай бол Signet-ийн үндсэн бизнес хэр эрүүл байх вэ гэсэн эгзэгтэй асуулт гарч ирнэ. Хөрөнгө оруулагчид Signet-ийн хувьцаанаас хол байх ёстой гэдэгт бид итгэдэг хэвээр байна. Тодруулга: Би/бид дурдсан хувьцаанд ямар ч байр суурь байхгүй, дараагийн 72 цагийн дотор ямар нэгэн албан тушаал нээх төлөвлөгөө байхгүй. Би энэ нийтлэлийг өөрөө бичсэн бөгөөд энэ нь миний санал бодлыг илэрхийлдэг. Би үүний төлөө нөхөн төлбөр авахгүй (Seking Alpha-аас бусад). Энэ нийтлэлд хувьцаа нь дурдагдсан ямар ч компанитай би ямар ч бизнесийн харилцаагүй.