സിഗ്‌നെറ്റിന് ഇപ്പോഴും ക്രെഡിറ്റ് ബുക്ക് പ്രശ്‌നങ്ങളുണ്ട്

സിഗ്നെറ്റ് (NYSE:SIG) അടുത്തിടെ വാർത്തകളിൽ ഇടം നേടിയത് ഡയമണ്ട് കൈമാറ്റം, ലൈംഗിക പീഡനക്കേസ് എന്നിവയെ ചൊല്ലിയുള്ള ആരോപണങ്ങളാൽ, കമ്പനിയുടെ ബിസിനസ്സ് മോഡലിൽ വളരെ ആഴത്തിലുള്ള പ്രശ്‌നമുണ്ട്, അത് ഇപ്പോഴും ഉപരിതലത്തിന് താഴെയാണ്. സിഗ്‌നെറ്റ് അതിൻ്റെ ഏറ്റവും വലിയ ഡിവിഷനായ സ്റ്റെർലിംഗ് ജ്വല്ലേഴ്‌സിൻ്റെ വളർച്ച വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിന് ക്രെഡിറ്റ് വിൽപ്പന വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിൽ ആശ്രയിക്കുന്നത് തുടരുന്നതായി തോന്നുന്നു. കൂടാതെ, കമ്പനികളുടെ ഉടമസ്ഥതയിലുള്ള മെട്രിക്കുകളും മറ്റ് ക്രെഡിറ്റ് മെട്രിക്കുകളും കമ്പനിയുടെ ക്രെഡിറ്റ് ബുക്കിൻ്റെ തുടർച്ചയായ തകർച്ച കാണിക്കുന്നു. ചുരുക്കത്തിൽ, വിൽപ്പന വർധിപ്പിക്കാനുള്ള ശ്രമത്തിൽ അപകടസാധ്യതയുള്ള കടം വാങ്ങുന്നവർക്ക് കമ്പനി കൂടുതലായി ക്രെഡിറ്റ് നൽകുന്നതായി തോന്നുന്നു. 2011 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ സിഗ്നെറ്റിൻ്റെ വിൽപ്പനയുടെ 53% മാത്രമേ കമ്പനി നൽകുന്ന ധനസഹായത്തെ ആശ്രയിച്ചുള്ളു. കമ്പനിയുടെ സ്റ്റെർലിംഗ് ജ്വല്ലേഴ്‌സ് ഡിവിഷനിൽ കമ്പനിയുടെ ഏറ്റവും പുതിയ സാമ്പത്തിക വർഷത്തെ ക്രെഡിറ്റ് വിൽപ്പന 62% ആയി ഉയർന്നു. 2011-ലെ പഴയ സിഗ്നെറ്റ്, Zales വാങ്ങുന്നതിന് മുമ്പുള്ള, ഇന്ന് Signet-ൻ്റെ സ്റ്റെർലിംഗ് ജ്വല്ലേഴ്‌സ് ഡിവിഷനുമായി ഏതാണ്ട് സമാനമാണ്. സിഗ്നെറ്റിൻ്റെ ഓഹരിയുടമകളുടെ പ്രശ്‌നം ക്രെഡിറ്റ് വിൽപ്പന മൊത്തത്തിലുള്ള വിൽപ്പനയെക്കാൾ വേഗത്തിൽ വളരുന്നു എന്നതാണ് (ക്രെഡിറ്റ് പങ്കാളിത്ത നിരക്ക് ആണെങ്കിൽ ഇത് വ്യക്തമാണ്. ഉയരുന്നു). ക്രെഡിറ്റ്, സെയിൽസ് വളർച്ച എക്സ്-ക്രെഡിറ്റ് എന്നിവയുടെ കൃത്യമായ സംഖ്യകൾ ചുവടെയുള്ള ചാർട്ട് കാണിക്കുന്നു. മൊത്തത്തിലുള്ള വിൽപ്പന വളർച്ചയേക്കാൾ വേഗത്തിൽ ക്രെഡിറ്റ് വിൽപ്പന വർദ്ധിക്കുന്നതിൻ്റെ പ്രശ്നം, അത് ഒരു സുസ്ഥിരമല്ലാത്ത വളർച്ചാ ചലനാത്മകത സൃഷ്ടിക്കുന്നു എന്നതാണ്. ഭവന കുമിളയും തുടർന്നുള്ള തകർച്ചയും ഇതിലും വലിയ ദൃഷ്ടാന്തമില്ല. മൊത്തത്തിലുള്ള സാമ്പത്തിക വളർച്ചയെ അപേക്ഷിച്ച് മോർട്ട്ഗേജുകളുടെയും ഹോം ഇക്വിറ്റി ലൈനുകളുടെയും രൂപത്തിലുള്ള സ്വകാര്യ കടത്തിൻ്റെ വളർച്ച അതിവേഗം വളർന്നു. ഭവന നിർമ്മാണം വഴിയുള്ള ഉപഭോഗം വളരുന്ന സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയിലേക്ക് നയിച്ചതിനാൽ ഇത് ഹ്രസ്വകാലത്തേക്ക് സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയെ ഉത്തേജിപ്പിക്കുന്നു. എന്നിരുന്നാലും, ചില ഘട്ടങ്ങളിൽ കടത്തിൻ്റെ വളർച്ച മന്ദഗതിയിലാകുകയോ നിർത്തുകയോ ചെയ്യണം. ഒടുവിൽ ഉപഭോക്താക്കൾ കടം വാങ്ങിയ പണം തിരികെ നൽകണം. കടത്തിൻ്റെ വളർച്ചാ നിരക്ക് മന്ദഗതിയിലാകുമ്പോൾ, വളർച്ച നിലയ്ക്കുകയും കുമിള തകരുകയും ചെയ്യുന്നു. ഹൗസിംഗ് മാർക്കറ്റിൽ സംഭവിച്ചത് തന്നെയാണ് സിഗ്നെറ്റിനും സംഭവിക്കുക. ദയവുചെയ്ത് തെറ്റിദ്ധരിക്കരുത്, സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയിൽ ചെലുത്തുന്ന സ്വാധീനം ഒന്നിനും കൊള്ളില്ല. എന്നാൽ Signet ഓഹരിയുടമകൾക്ക് സ്റ്റോറിൽ വിൽപ്പനയിലും ഓഹരി വിലയിലും കുത്തനെ ഇടിവ് സംഭവിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. ഈ രീതിയിൽ അതിനെക്കുറിച്ച് ചിന്തിക്കുക. ഏത് സമയത്തും ആഭരണങ്ങൾ വാങ്ങാൻ ആഗ്രഹിക്കുന്നവരുടെ എണ്ണം പരിമിതമാണ്. ഈസി ക്രെഡിറ്റ് ഓഫർ ചെയ്യുന്നതിലൂടെ സിഗ്നെറ്റ് ഡിമാൻഡ് മുന്നോട്ട് വലിക്കുന്നു. പിന്നീടുള്ള വിൽപ്പനയുടെ ചെലവിൽ അവർ ഇപ്പോൾ വിൽപ്പന വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു. ഒരു ഉപഭോക്താവിന് ഇപ്പോൾ ഒരു ഇനം വാങ്ങാൻ പണമില്ലായിരിക്കാം (ഹോം ഇക്വിറ്റി ലോൺ ഉള്ള ഒരാൾ അവരുടെ വരുമാനത്തേക്കാൾ കൂടുതൽ ചെലവഴിക്കുന്നു) അതിനാൽ സിഗ്നെറ്റ് അവർക്ക് പണം കടം കൊടുക്കുന്നു. അടുത്ത 36 മാസത്തിനുള്ളിൽ ഉപഭോക്താവ് വായ്പ തിരിച്ചടയ്ക്കുന്ന തിരക്കിലാണ്. കൂടുതൽ ഉപഭോക്താക്കൾ ക്രെഡിറ്റിൽ കൂടുതൽ ആഭരണങ്ങൾ വാങ്ങുന്നതിനാൽ, ഭാവിയിലെ ഉപഭോക്താക്കളെ സിഗ്നറ്റ് എടുത്ത് വർത്തമാനകാലത്തേക്ക് മാറ്റുന്നു. ഒടുവിൽ സിഗ്‌നെറ്റ് നിലവിലുള്ള ആഭരണങ്ങൾ വാങ്ങുന്നവരുടെ പരിധിയിൽ എത്തുകയും പ്രക്രിയ വിപരീതമായി പ്രവർത്തിക്കുകയും ചെയ്യും. സാധ്യതയുള്ള ഉപഭോക്താക്കൾ ഇപ്പോൾ പുതിയ ഉൽപ്പന്നങ്ങൾ വാങ്ങാതെ, മുൻ വായ്പകൾ അടച്ചുതീർക്കുന്ന തിരക്കിലാണ്. സിഗ്നെറ്റ് ജ്വല്ലറി വിൽപ്പനയ്ക്കുള്ള മൊത്തം വിപണി എന്താണെന്നും എപ്പോൾ വിൽപ്പനയിൽ തകർച്ചയുണ്ടാകുമെന്നും എനിക്കറിയില്ല, മറ്റാരെങ്കിലും ഇത് ചെയ്യുമെന്ന് എനിക്ക് സംശയമുണ്ട്. എന്നിരുന്നാലും, സ്വകാര്യ കടത്തിൻ്റെ ചലനാത്മകത എങ്ങനെ പ്രവർത്തിക്കുന്നു എന്നതിൻ്റെ ഒരു പ്രധാന ഉദാഹരണമാണ് ഭവന പ്രതിസന്ധി, സ്വകാര്യ കടത്തിൻ്റെ വളർച്ച വിൽപ്പന വളർച്ചയെ (അല്ലെങ്കിൽ ഭവന പ്രതിസന്ധിയുടെ കാര്യത്തിൽ സാമ്പത്തിക വളർച്ച) മറികടക്കുമ്പോൾ അതിൻ്റെ അന്തിമഫലം എന്തായിരിക്കും എന്നതിൻ്റെ ഒരു പ്രധാന ഉദാഹരണമാണ്. അതിൻ്റെ ലോൺ പോർട്ട്‌ഫോളിയോയിലെ ക്രെഡിറ്റ് നിലവാരം. കഴിഞ്ഞ രണ്ട് വർഷമായി എല്ലാ ക്രെഡിറ്റ് മെട്രിക് സിഗ്നെറ്റ് റിപ്പോർട്ടുകളിലും സ്ഥിരമായ ഇടിവ് നമുക്ക് കാണാൻ കഴിയും. അതിൻ്റെ ശരാശരി പ്രതിമാസ കളക്ഷൻ നിരക്കുകൾ കുറയുകയും കിട്ടാക്കടവും ചാർജ് ഓഫുകളും വർദ്ധിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു. സിഗ്‌നെറ്റിൻ്റെ ബിസിനസ്സ് സീസണൽ ആയതിനാൽ ചില ക്രെഡിറ്റ് മെട്രിക്‌സ് ക്വാർട്ടർ മുതൽ ക്വാർട്ടർ വരെ വ്യത്യാസപ്പെടും. FY2016-നെ അപേക്ഷിച്ച് FY2017-ലെ ഓരോ പാദത്തിലും ലഭിക്കേണ്ട വിറ്റുവരവും ദിവസങ്ങളുടെ വിൽപ്പനയും ചുവടെയുള്ള ചാർട്ടുകൾ കാണിക്കുന്നു. (എക്‌സലിൽ ഡാറ്റ നൽകിയതെങ്ങനെയെന്നത് കാരണം വർഷത്തിൻ്റെ ആദ്യ പാദവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട "4" കാലഘട്ടം, "3" വർഷത്തിൻ്റെ രണ്ടാം പാദം എന്നിങ്ങനെയുള്ള കാലയളവ് ഉപയോഗിച്ച് ചാർട്ട് വലത്തുനിന്ന് ഇടത്തേക്ക് റീഡ് ചെയ്യുന്നു).നമുക്ക് അത് കാണാൻ കഴിയും. സിഗ്നെറ്റിൻ്റെ കഴിഞ്ഞ സാമ്പത്തിക വർഷം മുതൽ ഓരോ കാലയളവിലും രണ്ട് മെട്രിക്കുകളും മോശമായിട്ടുണ്ട്. സിഗ്നെറ്റ് വെളിപ്പെടുത്തുന്ന ക്രെഡിറ്റ് മെട്രിക്സിൻ്റെയും അതുപോലെ തന്നെ സിഗ്നെറ്റ് കാലക്രമേണ അപകടസാധ്യതയുള്ള വായ്പകൾ നൽകുന്നുവെന്ന ഞങ്ങളുടെ സ്വന്തം വിശകലനത്തെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയും ദൃശ്യമാകും. വിൽപ്പന വളർച്ച വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിന് സിഗ്‌നെറ്റ് വായ്പാ നീട്ടലിനെ ആശ്രയിക്കുന്നത് തുടരുകയാണെങ്കിൽ, അവരുടെ ലോൺ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ വഷളാകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. പോർട്ട്‌ഫോളിയോയിൽ നിന്നുള്ള വരുമാനം (പലിശയും ലേറ്റ് ഫീ വരുമാനവും നഷ്ടം നികത്തുന്നു) ഇതുവരെ പോസിറ്റീവ് ആണെങ്കിലും, വരും വർഷങ്ങളിൽ കാര്യങ്ങൾ നെഗറ്റീവ് ആകാനുള്ള യഥാർത്ഥ അപകടസാധ്യതയുണ്ട്. വിൽപ്പന വളർച്ച നിലനിർത്താൻ, അപകടസാധ്യതയുള്ള കടം വാങ്ങുന്നവർക്ക് ക്രെഡിറ്റ് നൽകുന്നത് തുടരണമെങ്കിൽ, സിഗ്നെറ്റിൻ്റെ അടിസ്ഥാന ബിസിനസ്സ് എത്രത്തോളം ആരോഗ്യകരമാണ് എന്ന നിർണായക ചോദ്യവും ഇത് ഉയർത്തുന്നു. നിക്ഷേപകർ സിഗ്‌നെറ്റിൻ്റെ സ്റ്റോക്കിൽ നിന്ന് വളരെ അകലെ നിൽക്കണമെന്ന് ഞങ്ങൾ വിശ്വസിക്കുന്നത് തുടരുന്നു. വെളിപ്പെടുത്തൽ: സൂചിപ്പിച്ച ഏതെങ്കിലും സ്റ്റോക്കുകളിൽ എനിക്ക്/ഞങ്ങൾക്ക് സ്ഥാനങ്ങളില്ല, അടുത്ത 72 മണിക്കൂറിനുള്ളിൽ ഒരു സ്ഥാനവും ആരംഭിക്കാൻ പദ്ധതിയില്ല. ഈ ലേഖനം ഞാൻ തന്നെ എഴുതി, അത് എൻ്റെ സ്വന്തം അഭിപ്രായങ്ങൾ പ്രകടിപ്പിക്കുന്നു. എനിക്ക് അതിനുള്ള നഷ്ടപരിഹാരം ലഭിക്കുന്നില്ല (സീക്കിംഗ് ആൽഫയിൽ നിന്നല്ലാതെ). ഈ ലേഖനത്തിൽ സ്റ്റോക്ക് പരാമർശിച്ചിരിക്കുന്ന ഒരു കമ്പനിയുമായും എനിക്ക് ബിസിനസ്സ് ബന്ധമില്ല.