سگنیٹ میں ابھی بھی کریڈٹ بک کے مسائل ہیں۔

اگرچہ سگنیٹ (NYSE:SIG) حال ہی میں ہیروں کی تبدیلی کے الزامات اور جنسی طور پر ہراساں کرنے کے مقدمے کی وجہ سے خبروں میں رہا ہے، کمپنی کے کاروباری ماڈل کے ساتھ ایک بہت گہرا مسئلہ ہے جو اب بھی سطح کے نیچے چھپا ہوا ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ سگنیٹ اپنے سب سے بڑے ڈویژن، سٹرلنگ جیولرز میں ترقی کو بڑھانے کے لیے کریڈٹ کی فروخت میں اضافے پر انحصار کرتا رہتا ہے۔ اس کے علاوہ، کمپنیوں کی اپنی میٹرکس کے ساتھ ساتھ دیگر کریڈٹ میٹرکس کمپنی کی کریڈٹ بک کے مسلسل بگاڑ کو ظاہر کرتے ہیں۔ مختصراً، ایسا لگتا ہے کہ کمپنی تیزی سے خطرناک قرض دہندگان کو کریڈٹ فراہم کر رہی ہے تاکہ فروخت بڑھتی رہے۔ آج تک تیزی سے آگے بڑھیں اور کمپنی کے حالیہ مالی سال کے حساب سے کمپنی سٹرلنگ جیولرز ڈویژن میں کریڈٹ کی فروخت 62 فیصد تک بڑھ گئی ہے۔ 2011 کا پرانا Signet، Zales کی خریداری سے پہلے، تقریباً آج Signet کے سٹرلنگ جیولرز ڈویژن سے ملتا جلتا ہے۔ Signet کے حصص یافتگان کے لیے مسئلہ یہ ہے کہ کریڈٹ کی فروخت مجموعی طور پر فروخت سے زیادہ تیزی سے بڑھ رہی ہے (یہ واضح ہے کہ اگر کریڈٹ شرکت کی شرحیں بڑھتی ہوئی) نیچے دیا گیا چارٹ کریڈٹ اور سیلز میں اضافے کے لیے درست اعداد کو ظاہر کرتا ہے۔ ہاؤسنگ بلبلا اور اس کے نتیجے میں ہونے والے حادثے کے بعد اس کی کوئی بڑی مثال نہیں ہے۔ رہن کی شکل میں نجی قرضوں میں اضافہ اور قرض کی گھریلو ایکویٹی لائنوں میں مجموعی اقتصادی ترقی کے مقابلے میں تیزی سے اضافہ ہوا۔ اس نے مختصر مدت میں معیشت کو متحرک کرنے کا اثر ڈالا کیونکہ ہاؤسنگ کی قیادت میں کھپت بڑھتی ہوئی معیشت کا باعث بنی۔ تاہم، کسی وقت قرض کی ترقی کو سست یا رک جانا چاہیے۔ آخر کار صارفین کو وہ رقم واپس کرنے کی ضرورت ہے جو انہوں نے لیا تھا۔ جب قرض کی شرح نمو سست ہو جاتی ہے تو ترقی رک جاتی ہے اور بلبلہ گر جاتا ہے۔ وہی چیز جو ہاؤسنگ مارکیٹ میں ہوا سگنیٹ کے ساتھ بھی ہو گا۔ براہ کرم غلط نہ سمجھیں، معیشت پر اس کا اثر کچھ نہیں ہوگا۔ لیکن Signet شیئر ہولڈرز کے لیے سٹور میں فروخت اور اسٹاک کی قیمت میں زبردست کمی کا امکان ہے۔ اس کے بارے میں اس طرح سوچیں۔ کسی بھی وقت ایسے لوگوں کی ایک محدود تعداد ہوتی ہے جو زیورات خریدنا چاہتے ہیں۔ آسان کریڈٹ کی پیشکش سے Signet مانگ کو آگے بڑھا رہا ہے۔ وہ بعد میں فروخت کی قیمت پر اب فروخت بڑھا رہے ہیں۔ ہو سکتا ہے کہ ایک گاہک کے پاس اب کوئی چیز خریدنے کے لیے پیسے نہ ہوں (صرف کوئی شخص جس کے پاس ہوم ایکویٹی لون ہے وہ اپنی آمدنی سے زیادہ خرچ کر رہا تھا) اس لیے Signet کے پاس اسے صرف رقم قرض دیتا ہے۔ اگلے 36 مہینوں میں صارف قرض کی ادائیگی میں مصروف ہے۔ چونکہ زیادہ گاہک کریڈٹ پر زیادہ زیورات خریدتے ہیں Signet مستقبل کے گاہکوں کو لے جا رہا ہے اور انہیں حال میں منتقل کر رہا ہے۔ آخر کار سگنیٹ زیورات کے خریداروں کی تعداد کی حد تک پہنچ جائے گا جو موجود ہے اور یہ عمل الٹا چلے گا۔ ممکنہ گاہک اب پچھلے قرضوں کی ادائیگی میں مصروف ہیں، نئی مصنوعات نہیں خرید رہے ہیں۔ مجھے نہیں معلوم کہ سگنیٹ جیولری کی ممکنہ فروخت کے لیے کل مارکیٹ کیا ہے اور کب فروخت میں کمی واقع ہو سکتی ہے اور مجھے شک ہے کہ کوئی اور بھی کرے گا۔ تاہم، ہاؤسنگ بحران اس بات کی ایک اہم مثال ہے کہ نجی قرضوں کی حرکیات کس طرح کام کرتی ہیں اور آخر نتیجہ کیا نکلتا ہے جب نجی قرض کی نمو فروخت کی ترقی (یا ہاؤسنگ بحران کی صورت میں معاشی ترقی) کو پیچھے چھوڑ دیتی ہے۔ دوسرا مسئلہ Signet میں کمی ہے۔ اس کے لون پورٹ فولیو میں کریڈٹ کا معیار۔ پچھلے دو سالوں میں ہم تقریباً ہر کریڈٹ میٹرک سگنیٹ رپورٹس میں مسلسل کمی دیکھ سکتے ہیں۔ اس کی اوسط ماہانہ وصولی کی شرحیں گر رہی ہیں اور خراب قرض اور چارج آف بڑھ رہے ہیں۔ سگنیٹ کا کاروبار موسمی ہے اس لیے کریڈٹ میٹرکس میں سے کچھ سہ ماہی میں مختلف ہوتے ہیں۔ نیچے دیے گئے چارٹ مالی سال 2016 کے مقابلے میں FY2017 کے لیے ہر سہ ماہی کے لیے قابل وصول کاروبار اور دنوں کی فروخت کو ظاہر کرتے ہیں۔ (ایکسل میں ڈیٹا کو کیسے داخل کیا گیا اس کی وجہ سے چارٹ کو سال کی پہلی سہ ماہی، مدت "3" سال کی دوسری سہ ماہی اور اسی طرح کی مدت "4" کے ساتھ دائیں سے بائیں پڑھا جاتا ہے)۔ ہم اسے دیکھ سکتے ہیں۔ سگنیٹ کے گزشتہ مالی سال کے بعد سے ہر ایک مدت کے لیے دونوں میٹرکس بدتر ہوئے ہیں۔ یہ سگنلیٹ کے انکشافات کے ساتھ ساتھ ہمارے اپنے تجزیے کی بنیاد پر ظاہر ہوں گے کہ وقت گزرنے کے ساتھ ساتھ سگنیٹ خطرناک قرضے دے رہا ہے۔ اگر سگنیٹ فروخت میں اضافے کے لیے کریڈٹ بڑھانے پر انحصار کرتا رہتا ہے تو امکان ہے کہ ان کا لون پورٹ فولیو بدستور خراب ہوتا رہے گا۔ جبکہ پورٹ فولیو سے حاصل ہونے والی آمدنی (سود اور لیٹ فیس کی آمدنی نے نقصانات کو پورا کیا ہے) اب تک مثبت رہا ہے، اس بات کا بہت حقیقی خطرہ ہے کہ آنے والے سالوں میں چیزیں منفی ہو جائیں گی۔ اس سے یہ اہم سوال بھی پیدا ہوتا ہے کہ سگنیٹ کا بنیادی کاروبار کتنا صحت مند ہے اگر اسے فروخت میں اضافے کو برقرار رکھنے کے لیے ہمیشہ خطرناک قرض دہندگان کو کریڈٹ دینا جاری رکھنا چاہیے۔ ہم اس بات پر یقین رکھتے ہیں کہ سرمایہ کاروں کو سگنیٹ کے اسٹاک سے بہت دور رہنا چاہیے۔ انکشاف: میں/ہمارے پاس ذکر کردہ کسی بھی اسٹاک میں کوئی پوزیشن نہیں ہے، اور اگلے 72 گھنٹوں کے اندر کسی بھی پوزیشن کو شروع کرنے کا کوئی منصوبہ نہیں ہے۔ یہ مضمون میں نے خود لکھا ہے، اور یہ میری اپنی رائے کا اظہار کرتا ہے۔ میں اس کا معاوضہ وصول نہیں کر رہا ہوں (الفا کی تلاش کے علاوہ)۔ میرا کسی بھی کمپنی سے کوئی کاروباری تعلق نہیں ہے جس کے اسٹاک کا اس مضمون میں ذکر کیا گیا ہے۔