सिग्नेटमा अझै पनि क्रेडिट बुक समस्याहरू छन्

सिग्नेट (NYSE:SIG) भर्खरै हीरा अदलाबदलीको आरोप र यौन उत्पीडनको मुद्दामा समाचारमा रहेको बेला कम्पनीको व्यापार मोडेलको साथ धेरै गहिरो समस्या छ जुन अझै सतहमुनि लुकेको छ। यस्तो देखिन्छ कि सिग्नेटले यसको सबैभन्दा ठूलो डिभिजन, स्टर्लिंग ज्वेलर्समा वृद्धि गर्न क्रेडिट बिक्री बढाउनमा भर परेको देखिन्छ। साथै, कम्पनीहरूको आफ्नै मेट्रिक्स र अन्य क्रेडिट मेट्रिक्सले कम्पनीको क्रेडिट बुकको निरन्तर गिरावट देखाएको देखिन्छ। छोटकरीमा, यस्तो देखिन्छ कि कम्पनीले बढ्दो रूपमा जोखिमपूर्ण उधारकर्ताहरूलाई बिक्री बढाउने प्रयासमा क्रेडिट विस्तार गरिरहेको छ। वित्तीय 2011 मा सिग्नेटको बिक्रीको 53% मात्र कम्पनीद्वारा प्रदान गरिएको वित्तपोषणमा निर्भर थियो। आजको लागि द्रुत अगाडि र कम्पनीको सबैभन्दा हालको आर्थिक वर्षको रूपमा क्रेडिट बिक्री कम्पनीहरू स्टर्लिङ ज्वेलर्स डिभिजनमा 62% मा बढेको छ। 2011 को पुरानो सिग्नेट, Zales खरिद गर्नु अघि, लगभग आज सिग्नेटको स्टर्लिंग ज्वेलर्स डिभिजनसँग मिल्दोजुल्दो छ। सिग्नेटका शेयरधारकहरूको समस्या यो हो कि क्रेडिट बिक्री समग्र बिक्रीको तुलनामा छिटो बढिरहेको छ (यदि क्रेडिट सहभागिता दरहरू छन् भने यो स्पष्ट छ। बढ्दै)। तलको चार्टले क्रेडिट र बिक्री वृद्धि पूर्व-क्रेडिटको लागि सही संख्याहरू देखाउँछ। कुल बिक्री वृद्धि भन्दा छिटो बढ्दै गएको क्रेडिट बिक्रीको समस्या यो हो कि यसले अस्थिर वृद्धि गतिशील बनाउँछ। आवासीय बबल र त्यसपछिको दुर्घटना भन्दा यो भन्दा ठूलो कुनै उदाहरण छैन। ऋणको धितो र गृह इक्विटी लाइनको रूपमा निजी ऋण वृद्धि समग्र आर्थिक वृद्धि भन्दा छिटो बढ्यो। यसले छोटो अवधिमा अर्थतन्त्रलाई उत्तेजित गर्ने प्रभाव पारेको थियो किनकि आवास नेतृत्वको खपतले बढ्दो अर्थतन्त्रको नेतृत्व गर्‍यो। तथापि, कुनै समय ऋण वृद्धि सुस्त वा रोकिन्छ। अन्ततः उपभोक्ताहरूले उधारिएको पैसा फिर्ता गर्न आवश्यक छ। जब ऋण वृद्धि दर सुस्त हुन्छ, वृद्धि रोकिन्छ र बबल पतन हुन्छ। आवास बजारमा भएको कुरा सिग्नेटमा पनि हुनेछ। कृपया गलत नबुझ्नुहोस्, अर्थतन्त्रमा असर केही पर्दैन। तर सिग्नेट शेयरधारकहरूको लागि बिक्रीमा ठूलो गिरावट र स्टक मूल्य स्टोरमा सम्भव छ। यसरी सोच्नुहोस्। कुनै पनि समयमा गहना किन्न चाहनेहरूको संख्या सीमित छ। सजिलो क्रेडिट प्रस्ताव गरेर सिग्नेटले मागलाई अगाडि बढाउँदैछ। पछि बिक्रीको खर्चमा उनीहरू अहिले बिक्री बढाउँदैछन्। एक ग्राहकसँग अहिले कुनै वस्तु किन्न पैसा नहुन सक्छ (केवल घर इक्विटी ऋण लिएको व्यक्तिले आफ्नो आय भन्दा बढी खर्च गरिरहेको थियो) त्यसैले Signet ले उनीहरूलाई पैसा मात्र ऋण दिन्छ। आगामी ३६ महिनामा ग्राहक ऋण तिर्न व्यस्त छन्। धेरै ग्राहकहरूले क्रेडिटमा थप गहनाहरू खरिद गर्दा सिग्नेटले भविष्यका ग्राहकहरूलाई लिँदै वर्तमानमा हस्तान्तरण गर्दैछ। अन्ततः सिग्नेटले गहना खरिदकर्ताहरूको संख्याको सीमामा पुग्नेछ र प्रक्रिया उल्टोमा चल्नेछ। सम्भावित ग्राहकहरू अब नयाँ उत्पादनहरू खरिद नगरी अघिल्लो ऋण तिर्न व्यस्त छन्। मलाई थाहा छैन कि सम्भावित सिग्नेट गहना बिक्रीको लागि कुल बजार के हो र कहिले बिक्रीमा गिरावट आउन सक्छ र मलाई शंका छ कि अरू कसैले पनि गर्छ। जे होस्, आवास संकट निजी ऋण गतिशीलता कसरी काम गर्छ र निजी ऋण वृद्धि बिक्री वृद्धि (वा आवास संकट को मामला मा आर्थिक वृद्धि) को पछाडि जब अन्तिम परिणाम के हुन्छ को एक प्रमुख उदाहरण हो। Signet को अर्को मुद्दा गिरावट को एक हो। यसको ऋण पोर्टफोलियोमा क्रेडिट गुणस्तर। विगत दुई वर्षमा हामी लगभग हरेक क्रेडिट मेट्रिक सिग्नेट रिपोर्टहरूमा स्थिर गिरावट देख्न सक्छौं। यसको औसत मासिक सङ्कलन दरहरू घट्दै छन् र खराब ऋण र चार्ज अफहरू बढ्दै छन्। Signet को व्यवसाय मौसमी हो त्यसैले केहि क्रेडिट मेट्रिक्स क्वार्टर देखि क्वार्टर फरक हुन्छ। तलका चार्टहरूले FY2016 को तुलनामा FY2017 को प्रत्येक त्रैमासिकको लागि प्राप्य कारोबार र दिनहरूको बिक्री बकाया देखाउँछन्। (एक्सेलमा डाटा कसरी प्रविष्ट गरिएको थियो भन्ने कारणले गर्दा, चार्टलाई वर्षको पहिलो त्रैमासिक, अवधि "३" वर्षको दोस्रो त्रैमासिकसँग सम्बन्धित अवधि "४" सँग दायाँबाट बायाँ पढिन्छ। हामी त्यो देख्न सक्छौं। दुवै मेट्रिक्स सिग्नेटको गत आर्थिक वर्षदेखि प्रत्येक अवधिमा बिग्रिएको छ। यो सिग्नेटले खुलासा गरेको क्रेडिट मेट्रिक्स र समय बित्दै जाँदा सिग्नेटले जोखिमपूर्ण ऋणहरू बनाउँदै आएको हाम्रो आफ्नै विश्लेषणमा आधारित हुनेछ। यदि सिग्नेटले बिक्री वृद्धिलाई ड्राइभ गर्न क्रेडिट विस्तार गर्नमा निर्भर रहन्छ भने यो सम्भव छ कि तिनीहरूको ऋण पोर्टफोलियो बिग्रन्छ। जबकि पोर्टफोलियोबाट आय (ब्याज र ढिलो शुल्क आयले घाटा अफसेट गरेको छ) हालसम्म सकारात्मक रहेको छ भने आगामी वर्षहरूमा चीजहरू नकारात्मक हुने धेरै वास्तविक जोखिम छ। यसले सिग्नेटको अन्तर्निहित व्यवसाय कत्तिको स्वस्थ छ भन्ने महत्वपूर्ण प्रश्न पनि खडा गर्छ यदि यसले बिक्री वृद्धिलाई कायम राख्न जोखिमपूर्ण उधारकर्ताहरूलाई क्रेडिट विस्तार गर्न जारी राख्नुपर्छ। हामी लगानीकर्ताहरू सिग्नेटको स्टकबाट टाढा रहनु पर्छ भन्ने विश्वास गर्न जारी राख्छौं। खुलासा: उल्लेख गरिएको कुनै पनि स्टकमा मेरो/हामीसँग कुनै स्थिति छैन, र अर्को 72 घण्टा भित्र कुनै पनि स्थिति सुरु गर्ने योजना छैन। यो लेख मैले आफैले लेखेको छु, र यसले मेरो आफ्नै विचार व्यक्त गर्दछ। मैले यसको लागि क्षतिपूर्ति प्राप्त गरिरहेको छैन (अल्फा खोज्ने बाहेक)। यस लेखमा उल्लेख गरिएको कुनै पनि कम्पनीसँग मेरो कुनै व्यापारिक सम्बन्ध छैन।