Signet әлі де несие кітапшасында проблемалар бар

Signet (NYSE: SIG) соңғы уақытта гауһар айырбастау және жыныстық қудалау туралы сот ісі туралы айыптаулар туралы жаңалықтарда болғанымен, компанияның бизнес үлгісінде әлі де жасырын жатқан әлдеқайда терең мәселе бар. Signet өзінің ең үлкен бөлімшесі, Sterling Jewelers-тің өсуін қамтамасыз ету үшін несиелік сатылымдарды ұлғайтуға сенім артатын сияқты. Сондай-ақ, компаниялардың басқа да несиелік көрсеткіштер сияқты көрсеткіштер де компанияның несиелік кітапшасының нашарлауын көрсететін сияқты. Бір сөзбен айтқанда, компания сату көлемінің өсуін сақтап қалу үшін тәуекелі жоғары қарыз алушыларға несие беруді күшейтіп жатқан сияқты. 2011 жылдың қаржы айында Signet сатылымының тек 53% ғана компания ұсынған қаржыландыруға сүйенді. Бүгінгі күнге және компанияның соңғы қаржы жылындағы несиелік сатылымдары Sterling Jewelers Division компанияларында 62%-ға дейін өсті. Zales сатып алғанға дейінгі 2011 жылғы ескі Signet бүгінгі күні Signet компаниясының Sterling Jewelers бөлімшесіне ұқсас. Signet акционерлерінің проблемасы несиелік сатудың жалпы сатылымдардан жылдамырақ өсуінде (несиеге қатысу мөлшерлемелері болса, бұл анық. көтерілу). Төмендегі диаграмма несиелік және несиелік сату өсімінің нақты сандарын көрсетеді. Несиелік сатудың жалпы сатылым өсімінен жылдам өсуіне байланысты мәселе оның тұрақсыз өсу динамикасын тудыруы болып табылады. Бұл туралы тұрғын үй көпіршігі мен одан кейінгі апаттан үлкен сурет жоқ. Ипотека түріндегі жеке қарыздың өсуі және тұрғын үйге арналған несие желілері жалпы экономикалық өсімнен жылдамырақ өсті. Бұл қысқа мерзімді перспективада экономиканы ынталандыру әсерін тигізді, өйткені тұрғын үй тұтыну өсу экономикасына әкелді. Дегенмен, белгілі бір сәтте қарыздың өсуі баяулауы немесе тоқтауы керек. Ақыр соңында тұтынушылар қарызға алған ақшасын қайтаруы керек. Қарыздың өсу қарқыны баяулағанда, өсу тоқтап, көпіршік құлайды. Тұрғын үй нарығында болған жағдай Сигнетпен де болады. Өтінемін, қате түсінбеңіз, экономикаға әсері ештеңе болмайды. Бірақ Signet акционерлері үшін сатылым мен акция бағасының күрт төмендеуі мүмкін. Бұл туралы осылай ойлаңыз. Кез келген уақытта зергерлік бұйымдарды сатып алғысы келетін адамдардың саны шектеулі. Signet жеңіл несие ұсына отырып, сұранысты алға тартады. Олар қазір сатуды кейінірек сату есебінен көбейтіп жатыр. Клиенттің қазір затты сатып алуға ақшасы болмауы мүмкін (үй капиталы бойынша несиесі бар адам өз кірісінен көбірек жұмсады), сондықтан Signet оларға ақшаны қарызға береді. Келесі 36 айда клиент несиені төлеумен айналысады. Клиенттердің көбірек зергерлік бұйымдарды несиеге сатып алуына байланысты Signet болашақ клиенттерді қабылдап, оларды қазіргі уақытқа ауыстырады. Сайып келгенде, Signet бар зергерлік бұйымдарды сатып алушылардың санының шегіне жетеді және процесс керісінше жүреді. Әлеуетті тұтынушылар қазір жаңа өнімдерді сатып алмай, бұрынғы несиелерін төлеумен айналысуда. Мен Signet зергерлік бұйымдарының әлеуетті сатылымының жалпы нарығы қандай екенін және сатылымның қашан құлдырауы мүмкін екенін білмеймін және басқалардың да солай ететініне күмәнім бар. Дегенмен, тұрғын үй дағдарысы жеке қарыз динамикасының қалай жұмыс істейтінінің және жеке қарыздың өсуі сатудан (немесе тұрғын үй дағдарысы жағдайында экономикалық өсуден) асып түсетін соңғы нәтиженің тамаша мысалы болып табылады. оның несие портфеліндегі несие сапасы. Соңғы екі жылда біз Signet есептерінің әрбір дерлік несие көрсеткішінің тұрақты төмендеуін байқаймыз. Оның орташа айлық жинау мөлшерлемесі төмендеп, үмітсіз берешек пен есептен шығару өсуде. Signet бизнесі маусымдық болып табылады, сондықтан кейбір несие көрсеткіштері тоқсаннан тоқсанға дейін өзгереді. Төмендегі диаграммалар 2016 қаржы жылымен салыстырғанда 2017 қаржы жылының әр тоқсанында дебиторлық берешек айналымы мен өтелмеген сату күндерін көрсетеді. (Деректердің Excel бағдарламасына қалай енгізілгеніне байланысты диаграмма оңнан солға қарай жыл 1-тоқсанына сәйкес келетін «4» кезеңі, жылдың екінші тоқсаны «3» кезеңі және т.б.) арқылы оқылады. екі көрсеткіш те Signet компаниясының соңғы қаржы жылынан бері әрбір кезең үшін нашарлады. Бұл Signet ашатын несиелік көрсеткіштерге, сондай-ақ Signet уақыт өте келе тәуекелді несиелер беріп жатқанына қатысты жеке талдауымызға негізделген. Егер Signet сатудың өсуін қамтамасыз ету үшін несиені ұзартуға сенуді жалғастырса, олардың несие портфелі нашарлай беруі мүмкін. Портфельден түсетін кіріс (пайыздық және кешіктірілген комиссиялық кіріс шығындарды өтеген) осы уақытқа дейін оң болғанымен, алдағы жылдарда жағдайдың теріс айналу қаупі бар. Сондай-ақ, егер ол сатудың өсуін қолдау үшін тәуекелі жоғары қарыз алушыларға несие беруді жалғастыру керек болса, Signet-тің негізгі бизнесі қаншалықты сау екендігі туралы маңызды сұрақты тудырады. Біз инвесторлар Signet акцияларынан алыс болуы керек деп есептейміз. Ақпаратты ашу: Мен/бізде аталған акцияларда ешқандай позициялар жоқ және алдағы 72 сағат ішінде қандай да бір позицияларды бастау жоспарлары жоқ. Мен бұл мақаланы өзім жаздым және ол менің жеке пікірімді білдіреді. Мен ол үшін өтемақы алмаймын (Seking Alpha-дан басқа). Акциялары осы мақалада айтылған компаниямен ешқандай іскерлік қарым-қатынасым жоқ.