May Problema pa rin ang Signet sa Credit Book

Habang ang Signet (NYSE:SIG) ay nasa balita kamakailan tungkol sa mga paratang ng pagpapalit ng brilyante at isang demanda sa sekswal na panliligalig, mayroong isang mas malalim na problema sa modelo ng negosyo ng kumpanya na nakatago pa rin sa ibaba. Lumilitaw na patuloy na umaasa ang Signet sa pagtaas ng mga benta ng kredito upang himukin ang paglago sa pinakamalaking dibisyon nito, ang Sterling Jewellers. Gayundin, ang mga kumpanya ay nagmamay-ari ng mga sukatan pati na rin ang iba pang mga sukatan ng kredito na lumalabas na nagpapakita ng patuloy na pagkasira ng credit book ng kumpanya. Sa madaling salita, mukhang ang kumpanya ay lalong nagpapalawak ng kredito sa mas mapanganib na mga borrower sa pagtatangkang panatilihing lumago ang mga benta. Noong piskal na 2011, 53% lamang ng mga benta ng Signet ang umaasa sa financing na ibinigay ng kumpanya. Fast forward sa ngayon at sa pinakahuling fiscal year credit sales ng kumpanya ay lumubog sa 62% sa mga kumpanyang Sterling Jewellers Division. Ang lumang Signet ng 2011, bago ang pagbili ng Zales, ay halos kahalintulad sa Sterling Jewellers division ng Signet ngayon. tumataas). Ang chart sa ibaba ay nagpapakita ng eksaktong mga numero para sa credit at paglago ng benta ex-credit. Ang problema sa mga benta ng credit na tumataas nang mas mabilis kaysa sa pangkalahatang paglago ng mga benta ay na ito ay lumilikha ng isang hindi napapanatiling dynamic na paglago. Walang mas malaking ilustrasyon tungkol dito pagkatapos ng bubble ng pabahay at kasunod na pag-crash. Ang paglago ng pribadong utang sa anyo ng mga mortgage at home equity lines ng credit ay lumago nang mas mabilis kaysa sa pangkalahatang paglago ng ekonomiya. Ito ay nagkaroon ng epekto ng pagpapasigla sa ekonomiya sa maikling panahon dahil ang pagkonsumo na humantong sa pabahay ay humantong sa isang lumalagong ekonomiya. Gayunpaman, sa ilang mga punto ang paglago ng utang ay dapat mabagal o huminto. Sa kalaunan ay kailangang bayaran ng mga mamimili ang perang kanilang hiniram. Kapag mabagal ang paglago ng utang, hihinto ang paglago at bumagsak ang bubble. Ang parehong bagay na nangyari sa merkado ng pabahay ay mangyayari sa Signet. Mangyaring huwag magkamali, ang epekto sa ekonomiya ay walang halaga. Ngunit para sa mga shareholder ng Signet, ang isang matalim na pagbaba sa mga benta at presyo ng stock ay malamang na nasa tindahan. Isipin ito sa ganitong paraan. Sa anumang naibigay na oras mayroong isang tiyak na bilang ng mga tao na gustong bumili ng alahas. Sa pamamagitan ng pag-aalok ng madaling credit Signet ay hinihila ang demand. Nagdaragdag sila ng mga benta ngayon sa gastos ng mga benta sa ibang pagkakataon. Maaaring walang pera ang isang customer para bumili ng item ngayon (isang tao lang na may home equity loan ang gumagastos ng higit sa kanilang kita) kaya pinahiram lang sa kanila ni Signet ang pera. Sa susunod na 36 na buwan ang customer ay abala sa pagbabayad ng utang. Habang mas maraming customer ang bumibili ng mas maraming alahas sa credit, kinukuha ng Signet ang mga customer sa hinaharap at inililipat sila sa kasalukuyan. Sa kalaunan ay maaabot ng Signet ang limitasyon ng dami ng mga bumibili ng alahas na umiiral at ang proseso ay tatakbo nang baligtad. Ang mga potensyal na customer ay abala na ngayon sa pagbabayad ng mga nakaraang pautang, hindi bumibili ng mga bagong produkto. Wala akong ideya kung ano ang kabuuang merkado para sa mga potensyal na pagbebenta ng alahas ng Signet at kapag maaaring mangyari ang isang pagbagsak sa mga benta at duda ako na may iba pa. Gayunpaman, ang krisis sa pabahay ay isang pangunahing halimbawa kung paano gumagana ang dynamics ng pribadong utang at kung ano ang resulta kapag ang paglago ng pribadong utang ay higit sa paglago ng mga benta (o paglago ng ekonomiya sa kaso ng krisis sa pabahay). kalidad ng kredito sa portfolio ng pautang nito. Sa nakalipas na dalawang taon, makikita natin ang tuluy-tuloy na pagbaba sa halos bawat ulat ng sukatan ng kredito. Bumababa ang average na buwanang mga rate ng koleksyon nito at tumataas ang masamang utang at mga bayad sa pagsingil. Pana-panahon ang negosyo ng Signet kaya nag-iiba-iba ang ilan sa mga sukatan ng kredito bawat quarter. Ang mga chart sa ibaba ay nagpapakita ng mga receivable turnover at mga araw na natitirang benta para sa bawat quarter para sa FY2017 kumpara sa FY2016. (Dahil sa kung paano ipinasok ang data sa Excel ang tsart ay binabasa mula kanan pakaliwa na may tuldok na "4" na tumutugma sa 1st quarter ng taon, period "3" sa ikalawang quarter ng taon at iba pa). ang parehong sukatan ay lumala para sa bawat panahon mula noong huling taon ng pananalapi ng Signet. Ito ay lilitaw batay sa mga sukatan ng kredito na ibinunyag ng Signet pati na rin ang aming sariling pagsusuri na ang Signet ay gumagawa ng mas mapanganib na mga pautang habang lumilipas ang panahon. Kung patuloy na aasa ang Signet sa pagpapalawak ng kredito upang himukin ang paglago ng mga benta, malamang na ang kanilang portfolio ng pautang ay patuloy na lumalala. Habang ang kita mula sa portfolio (ang kita sa interes at huli na bayad ay nag-offset ng mga pagkalugi) ay positibo sa ngayon ay may tunay na panganib na ang mga bagay ay magiging negatibo sa mga susunod na taon. Itinataas din nito ang kritikal na tanong kung gaano kahusay ang pinagbabatayan ng negosyo ng Signet kung dapat itong patuloy na magbigay ng kredito sa mga mas mapanganib na nanghihiram upang mapanatili ang paglago ng mga benta. Patuloy kaming naniniwala na ang mga mamumuhunan ay dapat lumayo sa stock ng Signet. Pagsisiwalat: Ako/kami ay walang mga posisyon sa anumang mga stock na nabanggit, at walang mga plano na magsimula ng anumang mga posisyon sa loob ng susunod na 72 oras. Ako mismo ang sumulat ng artikulong ito, at ito ay nagpapahayag ng aking sariling mga opinyon. Hindi ako tumatanggap ng kabayaran para dito (maliban sa Seeking Alpha). Wala akong relasyon sa negosyo sa anumang kumpanya na ang stock ay nabanggit sa artikulong ito.