Signet ka ende probleme me librin e kreditit

Ndërsa Signet (NYSE:SIG) ka qenë në lajme së fundmi mbi akuzat për shkëmbim diamanti dhe një padi për ngacmim seksual, ka një problem shumë më të thellë me modelin e biznesit të kompanisë që ende fshihet nën sipërfaqe. Duket se Signet vazhdon të mbështetet në rritjen e shitjeve të kredisë për të nxitur rritjen në divizionin e saj më të madh, Sterling Jewelers. Gjithashtu, matjet e vetë kompanive si dhe metrikat e tjera të kredisë duket se tregojnë një përkeqësim të vazhdueshëm të librit të kredisë së kompanisë. Me pak fjalë, duket sikur kompania po jep gjithnjë e më shumë kredi për huamarrësit më të rrezikshëm në një përpjekje për të mbajtur shitjet në rritje. Në vitin fiskal 2011 vetëm 53% e shitjeve të Signet mbështeteshin në financimin e siguruar nga kompania. Me shpejtësi deri sot dhe që nga viti më i fundit fiskal i kompanisë, shitjet e kredive janë rritur në 62% në kompanitë Sterling Jewelers Division. Signet i vjetër i vitit 2011, para blerjes së Zales, është afërsisht i ngjashëm me divizionin e Sterling Jewelers të Signet sot. Problemi për aksionarët e Signet është se shitjet e kredisë po rriten më shpejt se shitjet në përgjithësi (kjo është e qartë nëse normat e pjesëmarrjes në kredi janë në rritje). Grafiku i mëposhtëm tregon shifrat e sakta për rritjen e kredisë dhe shitjeve jashtë kredisë. Problemi me rritjen e shitjeve me kredi më shpejt se rritja e përgjithshme e shitjeve është se krijon një dinamikë rritjeje të paqëndrueshme. Nuk ka asnjë ilustrim më të madh për këtë sesa flluska e strehimit dhe përplasja e mëvonshme. Rritja e borxhit privat në formën e hipotekave dhe linjave të kredisë së kapitalit në shtëpi u rrit më shpejt se rritja e përgjithshme ekonomike. Kjo pati efektin e stimulimit të ekonomisë në afat të shkurtër, pasi konsumi i banesave çoi në një ekonomi në rritje. Megjithatë, në një moment rritja e borxhit duhet të ngadalësohet ose të ndalet. Përfundimisht, konsumatorët duhet të paguajnë paratë që kanë marrë hua. Kur ritmet e rritjes së borxhit ngadalësohen, rritja ndalon dhe flluska shembet. E njëjta gjë që ndodhi në tregun e banesave do të ndodhë edhe me Signet. Ju lutem mos keqkuptoni, efekti në ekonomi nuk do të jetë asgjë. Por për aksionerët e Signet ka të ngjarë të ndodhë një rënie e madhe e shitjeve dhe çmimit të aksioneve. Mendoni për këtë në këtë mënyrë. Në çdo kohë të caktuar ka një numër të kufizuar njerëzish që duan të blejnë bizhuteri. Duke ofruar kredi të lehtë Signet po tërheq kërkesën përpara. Ata po rrisin shitjet tani në kurriz të shitjeve më vonë. Një klient mund të mos ketë para për të blerë një artikull tani (thjesht dikush me një hua të kapitalit shtëpiak po shpenzonte më shumë se të ardhurat e tij) kështu që Signet thjesht i huan paratë. Gjatë 36 muajve të ardhshëm klienti është i zënë me shlyerjen e kredisë. Ndërsa më shumë klientë blejnë më shumë bizhuteri me kredi, Signet po merr klientët e ardhshëm dhe po i transferon ata në të tashmen. Përfundimisht Signet do të arrijë kufirin e sasisë së blerësve të bizhuterive që ekzistojnë dhe procesi do të shkojë në të kundërt. Klientët e mundshëm tani janë të zënë me shlyerjen e kredive të mëparshme, duke mos blerë produkte të reja. Nuk e kam idenë se cili është tregu total për shitjet e mundshme të bizhuterive Signet dhe kur mund të ndodhë një kolaps në shitje dhe dyshoj se dikush tjetër e bën këtë. Megjithatë, kriza e strehimit është një shembull kryesor se si funksionon dinamika e borxhit privat dhe cili është rezultati përfundimtar kur rritja e borxhit privat tejkalon rritjen e shitjeve (ose rritjen ekonomike në rastin e krizës së strehimit). Çështja tjetër që ka Signet është ajo e rënies cilësinë e kredisë në portofolin e saj të kredisë. Gjatë dy viteve të fundit ne mund të shohim një rënie të qëndrueshme në pothuajse çdo raport metrikë krediti. Normat mesatare të mbledhjes së tij mujore po bien dhe borxhet e këqija dhe pagesat e tarifave po rriten. Biznesi i Signet është sezonal, kështu që disa nga matjet e kredisë ndryshojnë tremujor në tremujor. Grafikët e mëposhtëm tregojnë qarkullimin e të arkëtueshmeve dhe shitjet ditore të papaguara për çdo tremujor për VF2017 krahasuar me VF2016. (Për shkak të mënyrës se si janë futur të dhënat në Excel, grafiku lexohet djathtas majtas me periudhën "4" që korrespondon me tremujorin e parë të vitit, periudhën "3" tremujorin e dytë të vitit e kështu me radhë). Mund të shohim se të dy metrikat janë përkeqësuar për çdo periudhë që nga viti i fundit fiskal i Signet. Do të dukej bazuar në matjet e kredisë që Signet shpalos, si dhe në analizën tonë që Signet ka dhënë hua më të rrezikshme me kalimin e kohës. Nëse Signet vazhdon të mbështetet në dhënien e kredisë për të nxitur rritjen e shitjeve, ka të ngjarë që portofoli i tyre i kredisë të vazhdojë të përkeqësohet. Ndërsa të ardhurat nga portofoli (të ardhurat nga interesat dhe tarifat e vonuara kanë kompensuar humbjet) kanë qenë pozitive deri më tani, ekziston një rrezik shumë real që gjërat të kthehen negative në vitet në vijim. Ai gjithashtu ngre pyetjen kritike se sa i shëndetshëm është biznesi themelor i Signet nëse duhet të vazhdojë të japë kredi për huamarrësit gjithnjë e më të rrezikshëm për të mbështetur rritjen e shitjeve. Ne vazhdojmë të besojmë se investitorët duhet të qëndrojnë larg aksioneve të Signet. Zbulimi: Unë/ne nuk kemi asnjë pozicion në asnjë aksion të përmendur dhe nuk kemi plane për të filluar ndonjë pozicion brenda 72 orëve të ardhshme. Unë e shkrova vetë këtë artikull dhe shpreh mendimet e mia. Unë nuk jam duke marrë kompensim për të (përveç nga Kërkoj Alfa). Unë nuk kam marrëdhënie biznesi me asnjë kompani, aksionet e së cilës përmenden në këtë artikull.